Malcolm Penn, Future Horizons.

Komponentmangel kan hurtigt få en ende

Man skal være meget forsigtigt om at spå om udviklingen på det overophedede chipmarked. Men det hele får en ende – og nedturen kan blive brat og smertefuld, mener en af verdens førende branche-analytikere, Malcolm Penn.

Han har været en del af branchen gennem mange årtier, og Future Horizons dybtgående analyser har som regel været ekstremt præcise og det gælder også for udviklingen i 2021. Omkring midten af 2021 estimerede Future Horizons (i det mest optimistiske scenarium) en vækst på halvledermarkedet på 24 procent.

- Vi fik på det tidspunkt en del kritik for at være overoptimistiske. Men nu hvor væksttallet for 2021 er gjort op til 26 procent, står det klart, at vi med vores analyser er kommet langt tættere på de aktuelt realiserede tal for 2021 end nogen anden, understregede Malcolm Penn i forbindelse med en industri- og mediebriefing i midten af januar, som er omtalt i det netop udkomne Elektronik & Data, nr. 2, 2022.

Men hvad med fremtiden?

- Vi befinder os i det, man betegner som ’supercycle’, som man historisk set har oplevet adskillige gange før. Selvom mange mener, at den situation, vi er i nu, er helt anderledes end, man nogensinde tidligere har set, så er det ikke tilfældet. Man skal ikke længere tilbage end 2010, hvor man efter faldet i 2009 som følge af finanskrisen oplevede en vækst på 32 procent. Men det har de fleste jo for længst glemt, forklarer Malcolm Penn.

Han understreger, at de nuværende supercycle på et tidspunkt vil få en ende – måske endda før, end de fleste forventer:

- Med afsæt i den viden, vi har nu, vil det efter vores mening være realistisk at se ind i et marked med vækst på 10 procent i 2022, med et ’downside’ vækstskøn på fire procent, mens ’upside’ potentialet ligger på 14 procent. Men der er generelt stor risiko for, at markedsudviklingen i løbet af 2022 bliver overophedet, og der er overordnet ingen tvivl om, at vejen fremadrettet blive ’bumby’ og uforudsigelig.

- Vi ser ind i 2022, hvor der uundgåeligt, når de store investeringer i nye produktionskapaciteter slår i gennem, vil komme en bedre balance mellem udbud og efterspørgsel. Der er også en mulighed for opbremsninger i slutbruger-efterspørgslen, der både kan være drevet af de fortsatte Covid-påvirkninger og problemer i forsyningskæderne. Man skal også tage højde for en generel økonomisk opbremsning, der er drevet af fortsatte Covid-restriktioner, inflations-bekymringer samt afvikling af finansielle stimuli-aktiviteter.

- Når boblen på halvledermarkedet brister – og det kommer den til – så vil man som det første se, at antallet af ’shippede’ komponenter falder, hvorefter de gennemsnitlige priser på de enkelte komponenter (Average Selling Price,ASP) efterfølgende falder kraftigt. Man skal ikke blive overrasket over, hvis markedet allerede i 2022 på et tidspunkt går i negativ, men helt sikkert er det, at den nuværende ’supercycle’ ikke vil holde: Hvis den ikke brister i 2022, så vil den helt sikkert gøre det i 2023.

- Det giver derfor god mening for alle at forberede sig på en ’recession’ på komponentmarkedet, for der findes ingen mulighed for ’soft landing’. Det er vigtigt at holde skarpt øje med alle bevægelser på markedet og agere med stor beslutsomhed, så snart der er behov for det, fastslår Malcolm Penn.

Underinvestering afløst af overinvestering?

Grundlæggende er det som nævnt en umulighed at opretholde en vedvarende balance mellem udbud og efterspørgsel på chipmarkedet: Der skal bare ’en fjer’ til at forstyrre balancen, som Malcolm Penn udtrykker det, og der er adskillige faktorer – hvor af nogle kan være indbyrdes afhængige – der kan tippe en situation med komponentmangel til overforsyning og vice versa.

Specielt interessant i øjeblikket er hvor høj en grad af ’dobbelt-bookinger’ og indkøb til lager, som markedet er påvirket af, hvilket hurtigt vil blive afdækket, når kunderne på et tidspunkt oplever, at de kan få dekomponenter i de mængder, de har ordret og dermed formentlig straks ændre ind-købsstrategi.

Men måske allervigtigst er konsekvenserne af den nævnte igangværende meget store produktionsmæssige oprustning, man ser rundt omkring. Det store spørgsmål er naturligvis, hvorvidt den udvidede kapacitet afspejler en reel fremadrettet efterspørgsel. Hvis man sammenligner med det gennemsnitlige investeringsniveau i produktionsudstyr til halvlederfremstilling siden første kvartal af 2018 og frem til nu, så ligger investeringsniveauet i andet halvår af 2020 og første halvår af 2021 samt andet halvår af 2022 henholdsvis 26 procent, 56 procent og 75 procent over det gennemsnitlige niveau.

Det giver selvfølgelig en klar indikator for et meget højt øjeblikkeligt investeringsniveau, som jo over tid vil manifestere sig i større produktionsoutput.

Hvor hurtigt det vil ske, er naturligvis afhængig af, om der er tale om opbygning af helt nye produktionsfaciliteter eller opgradering af eksisterende.

- Investeringerne i andet halvår af 2020 var ikke så store, at de umiddelbart var tilstrækkelige til at ’trigge’ en overkapacitet på markedet i andet halvår af 2021. De investeringer, som er annonceret i første halvår i 2021, er der derimod en risiko for kan give anledning til en overforsyningssituation i løbet af andet halvår af 2022. Men det er dog ikke givet, hvis der kommer et sæsonmæssigt opsving i efterspørgslen i andet og tredje kvartal af i år. Når outputtet fra nogle af de store investeringer, der er annonceret i andet halvår af 2021, kommer på markedet i slutningen af 2022, og det falder sammen med en nedgang i halvledersalget i fjerde kvartal af 2022, som man normalt altid ser, så er der imidlertid stor risiko for, at markedet falder sammen, vurderer Malcolm Penn.

Det umiddelbart paradoksale er, at den nuværende markedssituation ifølge Malcolm Penn langt hen af vejen skyldes, at der efter finanskrisen i 2008/2009 er blevet investeret væsentligt mindre i sammenligning med det niveau (investering relateret til omsætning), som man har set gennem halvlederindustriens historie.

- Generelt har man siden den dybe krise, som startede andet halvår af 2008 og i de efterfølgende år, haft en opfattelse af, at halvledermarkedet var blevet modent og fremadrettet ville udvikle sig med gennemsnitlige ’enkelt-cifrede’ vækstrater. Det afspejlede sig i kapitalinvesteringerne i halvlederindustrien i perioden fra 2008-2019, som var tilpasset de nye lavere vækstforventninger. Men reelt set er der i perioden blevet investeret for lidt, påpeger Malcolm Penn.

Læs hele artikel i Elektronik & Data, nr. 2, 2022 her.